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    逆回購扶助有限 資金面承壓收緊
    發(fā)布時間:2017-04-21

    4月18日,央行重啟800億元逆回購操作,實現(xiàn)凈投放700億元。分析人士表示,當(dāng)前在多種因素影響下,貨幣市場流動性面臨一定收斂壓力,央行提供適量流動性支持在情理之中,但貨幣政策保持中性的態(tài)度仍舊明確,近期流動性呈現(xiàn)緊平衡是大概率事件。

    央行重啟逆回購操作

    18日,央行開展了800億元逆回購操作,包括7天期400億元、14天期200億元、28天期200億元,中標(biāo) 利率分別為2.45%、2.60%、2.75%,均與前次操作持平。因當(dāng)日有100億元逆回購到期,央行此舉實現(xiàn)凈投放700億元。當(dāng)日還有2345億元中期借貸便利(MLF)到期。不過,央行已于17日對到期MLF進(jìn)行了超量續(xù)做。

    17日,央行開展4955億元MLF操作,足額對沖月內(nèi)到期回籠的MLF。據(jù)數(shù)據(jù),4月份共有4515億元MLF到期。

    從恢復(fù)逆回購交易凈投放、超量續(xù)做到期MLF之上,不難看出近期央行供給流動性的意愿有所上升。據(jù)統(tǒng)計,自4月13日恢復(fù)公開市場操作以來,央行通過逆回購實現(xiàn)凈投放1900億元,通過MLF操作實現(xiàn)凈投放440億元。

    與此形成對比的是,3月24日至4月12日,央行曾連續(xù)暫停公開市場操作,期間共有4900億元逆回購到期,盡數(shù)實現(xiàn)自然凈回籠。

    多因素致資金面承壓

    業(yè)內(nèi)人士指出,央行雖重啟逆回購?fù)斗?,但?guī)模有限,本周因有轉(zhuǎn)債發(fā)行、MLF到期、企業(yè)季度繳稅等因素疊加,資金面料難以延續(xù)本月初的寬松狀態(tài)。

    周二,銀行間市場資金面繼續(xù)趨緊。數(shù)據(jù)顯示,18日銀行間市場質(zhì)押式回購 利率(存款類機(jī)構(gòu))多數(shù)上行,其中,DR001、DR007、DR014、DR021加權(quán)平均利率分別報2.5129%、2.9246%、3.6542%、4.3705%,分別較上日上行7.21PB、15.75PB、16.99PB、57.68PB.

    華創(chuàng)證券報告指出,周一央行大手筆投放MLF,只是從邊際上緩和資金的緊張,但流動性不確定性依然存在。從力度上看,4955億元的MLF投放明顯還不夠,因此不可對后期資金面過于樂觀。

    中信證券 明明團(tuán)隊指出,周一MLF操作在量上足額對沖近期到期的MLF;但從續(xù)做結(jié)構(gòu)上看,本次1年期的MLF操作量為3675億元,6個月MLF操作量為1280億元,而近期到期4515億元MLF全部為6個月期,表明央行在繼續(xù)“鎖短放長”,體現(xiàn)出央行逐步提高利率,溫和去杠桿的政策意圖。

    海通證券 姜超認(rèn)為,流動性方面緊縮預(yù)期難消,貨幣政策短期難再寬松,一是金融過度繁榮導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫,3月信貸同比下降,銀行表內(nèi)資產(chǎn)擴(kuò)張開始放緩,但表外融資高增意味著表外加杠桿仍在繼續(xù),在金融去杠桿的大背景下,同業(yè)存單料納入同業(yè)負(fù)債,MPA從嚴(yán)監(jiān)管等政策或隨時到來。二是由于外匯占款下降等原因,銀行超額準(zhǔn)備金持續(xù)下降,測算2月超儲率已降至1.4%的低位,3月下旬以來央行持續(xù)凈回籠,貨幣市場資金偏緊。

    (中國證券報.2017年04月19日)

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